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絕味食品2018年年報:門店穩步擴張,打造美食生態圈

2019-05-30 22:12 來源:網絡  作者:求是新聞
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絕味食品2018年年報:門店穩步擴張,打造美食生態圈

業績符合預期,凈利率穩步提升2018年營收43.68億(+13.45%),歸母凈利潤6.41億(+27.69%);18Q4營收11.02億(+14.71%),歸母凈利潤1.53億(+23.60%),業績符合預期,Q4環比加速主因公司進入開店旺季等所致。18年毛利率34.30%(-1.49pcts),主因原材料供給量和價格出現波動所致;18年凈利率14.44%(+1.52pcts),主因銷售費用率8.22%(-2.84pcts)特別是廣告宣傳費用率1.1%(-3.73pcts)、營業稅金及附加0.92%(-0.14pcts)等所致。18年預收款1.20億(+27.66%%),主因門店數量持續增加、預收加盟商貨款增加等所致,反映加盟商對公司未來的信心。18年銷售商品、提供勞務等收到現金50.79億(+12.97%),現金流得到改善。18年經營性現金流凈額4.85億(-25.07%)。

    門店數量穩步擴張,海外保持高速增長

    從行業來看,18年占比超96.5%的鹵制品營收42.13億(+13.47%),毛利率33.51%(-1.3pcts),占比1.2%的加盟商費用0.53億(+13.63%)。從產品來看,占比超96%的鮮貨產品營收42億(+13.62%),毛利率33.48%(-1.31pcts),其中占比近78%的禽類產品營收34.06億(+10.97%),毛利率34.37%(-2.13pcts)。公司新推出椒椒有味串串香和絕味鮮貨熱鹵,豐富公司產品種類,預計19年開設100家串串店,預計19年公司仍按照800-1200家規劃開店。從區域來看,國內西北地區由于低基數,其保持近79%的高增長,華中、華南、華東保持穩健增長,西南和華北地區保持大個數增長;海外新加坡、香港地區營收0.57億(+319.06%),毛利率44.49%(+11.58pcts),主因規模效應及直營模式所致;截止到2018年,國內共有9915家門店。

    加快外延式布局,加速構建美食生態圈

    公司憑借強大的“冷鏈生鮮,日配到店”的供應鏈以及開發和管控渠道能力,通過新項目孵化、投資并購等外延成長方式布局“美食生態圈”,投資包括和府餐飲、幸福西餅、餐北斗、涪陵辣妹子等公司,致力成為“特色食品和輕餐飲的加速器”。

    投資建議

    我們看好公司經營模式及渠道下沉帶來的穩增長,預測19-21年EPS為1.88/2.25/2.68元,對應PE24/20/17,維持“買入”評級。

    風險提示

    食品安全問題;原材料價格上漲;門店擴張不及預期;

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